10/07 · 个人研究，不构成买卖建议。

投研日报 10/8（研报日 10/7，读了 22 篇）个人研究，不构成买卖建议。

能化链/宏观

• 油运：中远海能三季度净利约 36 亿（环比 +50%），四季度或再 +75%；2027 年 VLCC 运价或约 20 万美元/天
• 美国二叠纪天然气产量 4 个月 +2 Bcf/d，2027 年起管道增量 8 Bcf/d；布伦特 102 美元、WTI 91 美元
• 锂（高盛）：今年大部分时间缺口约 16%，但四季度接近平衡、2027–28 年转为过剩 8–18%；港口锂矿库存比 7 月多 14.5 万吨。碳酸锂卡片的反方信号
• 铜：高盛把 2027 年铜价上调到 13,900 美元/吨；但全球实际金属需求增速只有 0–2%
• 中国：二季度 GDP 4.3%（一季度 5.0%），PPI 由负转正到 +4% 左右；1–8 月地产投资 -22%、新开工 -25%；出口占全球份额已近 15%，汽车出口额翻倍但利润率从 6.4% 降到 4.8%

科技

• 存储（伯恩斯坦）：三季度 DRAM 合约价环比约 +20%，四季度或再 +10–15%；NAND 三季度约 +20%，四季度 +15–20%。现货仍比合约高约 113%，但 NAND 晶圆现货 9 月已 -6%，周期见顶的信号又多一条
• 台积电：三季度营收指引 446–458 亿美元；2027 年资本开支 750–800 亿美元，7 纳米及以下明年或涨价 5–10%；CoWoS 月产能 2026/27/28 年 13 万/20 万/26 万片
• 覆铜板/光模块板：高端玻纤布今年需求 +100%、明年再 +60%；方正光模块板 2027 年底 200 万片/月，全部给英伟达
• 致茂 9 月营收同比约 3 倍；联亚光电三季度营收同比 +183%；迪思科出货超预期（耗材带动）
• 英伟达 Rubin Ultra 传 HBM 从 12 层降到 8 层，单卡显存 288GB → 192GB（华西转述），公司称仍按计划出货

电力 / 数据中心

• 谷歌与 Constellation 签约约 3.59GW 核电：890MW 增容（20 年）+ 2.7GW 存量机组（15 年）
• Bloom Energy 扩产厂房到约 32 万平方英尺：又一条「表后电源」证据，对应燃机卡片

其他

• 稀土：中国以外烧结钕铁硼规划产能一年翻倍到 13.5 万吨，美国约 6.5 万吨（近 20 倍）；需求四年约 +60%

今天不新增判断。锂转过剩、存储晶圆现货走弱，都是反方证据，已记入证据账本（58 条）。
选篇理由：优先运价、存储合约与现货、晶圆和 CoWoS 产能、覆铜板交期、锂和稀土供需。