投研日报 · 研报日 2026-10-05

投研日报 10/6（研报日 10/5）

能化链/宏观

• 中东石油出口仍比战前低 11%，10 日均 20.5 mb/d（2025 年的 89%）。原油 17.5 mb/d 为正常的 98%，成品油 3 mb/d 只有 58%。美国银行即期布伦特 102.5 美元/桶；摩根大通 4Q26 均价预测 80 美元。霍尔木兹 VLCC 租金约 127 万美元/日
• 西北欧+英国 9 月 27 日储气率 63.5%（32 Bcm），一年前 75%，2022–25 年均值 90%；欧盟整体 71%。卡塔尔 LNG 利用率仍近 20%
• 糖：2026/27 全球平衡转为短缺约 500–600 万吨，2025/26 的 530 万吨过剩被吃掉，库存落到 15 年低位。#11 预测 4Q26 均价 20 美分/磅、1H27 22 美分
• 中金：9 月 PPI 或 4.5%（8 月 3.8%），三季度 GDP 或 4.5%（二季度 4.3%），出口或同比 24.9%。韩国 9 月前 20 日半导体日均出口 +282%、进口 +101%
• 美国 9 月非农 +2.9 万（共识 9 万），失业率 4.18%。10 年期收益率约 5.28%（摩根大通表 5.276%），9 月上升 53bp。10 月加息概率从约 70% 降到约 30%。高盛把美国数据中心 2026 年底功率上修 5GW 至 64GW，2027 年底下修 5GW 至 90GW

科技

• 韩国 9 月半导体出口 600 亿美元，环比 +29%、同比 +263%；三季度 1,480 亿美元，同比 +219%。16Gb DDR5 现货 57.9 美元（同比 +655%），64GB DDR5 服务器模组合约价 1,515 美元
• 美光 8 月季销售 540 亿美元（环比 +31%），毛利率 87%。11 月季指引 615 亿美元（环比约 13.5%），毛利率指引 86%，公司称这是 FY27 下限
• 8 月全球半导体销售额环比 +23.3%，高于典型季节性 +9.7%，同比 +158%。高盛表：ASP 环比 +24%、同比 +117%；DRAM 销售额同比 +388%，NAND 同比 +541%
• 瑞银：2027 年芯片出货约 50GW，含用电效率后需供电机房约 57GW，已可见供电壳约 38GW。晶圆设备 2028 年约 2,800–3,000 亿美元
• H100 周均租金 2.74 美元/小时（周 +2.2%），B200 5.18 美元（+2.8%），B300 5.60 美元（-6.5%）。东芝拟投 3.8 亿美元把数据中心硬盘产能翻倍（公司尚未确认）；近线需求约 2,000EB、年增 40%+，到 2028 年缺口约 300–400EB

消费

• 10 家新能源车企 9 月合计 80.9 万辆，同比 +14.3%、环比 +3.8%。比亚迪海外 17.99 万辆、同比 +153.9%，约占其乘用车 39%；零跑交付 10.57 万辆。理想环比 -15.6%，鸿蒙智行同比 -29.2%
• 东盟：中国品牌份额从 2020 年不到 2% 升至 2025 年超过 11%，日本品牌从 2017 年 78% 降到 56%。中国今年批发约 2,900 万辆（同比 -2% 至 -4%），出口 950–1,000 万辆（+50% 至 60%）
• 30 城新房成交面积同比降幅从 6.3% 扩至 10.8%，300 城宅地规划建面同比 -34.6%。乘联会口径 9 月狭义乘用车零售同比 -24.7%

其他

• 10 月 2 日碳酸锂现货 19,588 美元/吨，月跌 16%、年涨 91%。LFP 电芯现货 59 美元/kWh。大众加拿大 90GWh 电芯厂从 2027 年推迟到 2029 年；欧洲电芯 2032 年或到 306GWh，研究称仍可能有约 300 万辆车够不上本地化激励
• 缩短交易周 MXCN/沪深 300 跌 1.9%/1.8%。PSL 利率下调 25bp，并出现符合条件的首套住房贷款贴息。南向资金年初以来 560 亿美元。中国上周铜库存 -16kt，进口升水维持在 110 美元/吨以上

选篇理由：17 个 txt 里 4 份扫描件没有文字层，数字改从 PDF 页面核对；优先写出口、扩产、供需缺口和已公布销量，预测只保留带明确数字的句子。