投研日报 · 研报日 2026-10-04

投研日报 10/5（共读 26 篇，扫描件 1 篇跳过）

能化链 / 宏观

• 美国9月非农仅 +2.9万，失业率 4.2%；高盛、瑞银都把下次加息从10月推到12月。美10年 5.26%，高盛预计回落到 4.75%
• 霍尔木兹：G7 再放 1 亿桶储备，未来20天先放柴油；海湾出口约 1800万桶/日（战前 2050万）。美国汽油、柴油库存比五年均值低 7% / 14%，成品油仍紧
• 欧盟储气率 72%、德国仅 58%；LNG Canada 二期获批，产能翻倍到 2800万吨/年
• 高盛：铜价高于长期均衡，铁矿石处于52周低点；美国/北欧热卷、氧化铝处于52周高点。FCX 三季度超预期，目标价 73→81
• 中国2026：高盛预计 GDP 4.5%、出口 +19.4%、PPI +2.0%
• 日本：瑞银预计下次加息在2026年12月，终点 2%

科技 / AI 电力

• 数据中心先要电：PJM/ERCOT 大负荷并网排队（Bernstein、摩根大通）；美国2026–30年新增表后负荷 25.5GW，其中数据中心占 88%，大部分靠燃气
• 美光签下 26 份长约，覆盖其2030年前收入 35%+，剩余履约义务约 1500亿美元
• 中国变压器1–8月出口 +28.5%；Legrand 数据中心业务占比 32%，上调中期增速目标
• HDD：东芝扩产对希捷、西部数据份额冲击有限，Bernstein 首推 STX
• OpenAI 估值 1.4万亿美元，年化收入约 700亿美元；AMD 82亿美元收购 World Labs
• 浪潮信息毛利率 6.6% 提到 10.3%，高盛仍给卖出
• 日本半导体设备情绪回暖；HBM 从 12 层降到 8 层，争议在 Disco

消费 / 地产

• 9月50城二手房价环比 -0.2%，跌幅收窄；北京、上海、深圳转涨
• 第40周30城新房成交同比 -21.6%，三线城市 -40%；全年土地出让金 -19.5%

其他

• 瑞银 A 股风格：低波动 +8%、价值 +4%、动量 -6%，前瞻市盈率 14→13
• 中国工厂自动化从高峰放缓（日本机床对华订单8月 +41%，年初以来约 +55%），海外需求在恢复
• 首批煤电 REIT 网下认购 53 倍；水务 REIT 218 倍
• 美国干货车运价同比 +29%，合同价续签 +11%

新增前瞻判断：看多电网设备（对比申万一级等权，120 天）。证据：中国变压器出口 +28.5%、韩国对美电气设备出口 +72.5%、美国变压器价格指数同比 +7.6%。反方信号：8月大型变压器出口 -22%，盯住这个。
选篇理由：78 个标题里挑了有具体数字的数据型和行业型研报，优先电力/AI、能源和宏观拐点；纯观点和重复内容不读。