投研日报 · 研报日 2026-10-03

📑 投研日报 10/4（研报日期 10/1–10/2，精读 7 篇外资；个人研究，不构成买卖建议）

与期货信号对照（假期中，标签仍是 9/30 收盘）

• ✅ 印证：燃油、低硫「过热」← 中国 10/7 后暂停配额内成品油出口、俄罗斯柴油出口禁令延到 10/31；伊朗战争以来柴油批发价涨 80–90%
• 📌 外盘：美国非农温和、美债收益率回落，费城半导体指数周五 +2.4%（Spark 晨报，作为线索）

能化链 / 宏观

• 瑞银：中石油已取消汽油、航煤船货；中国柴油库存低于正常，亚太炼油利润仍有支撑。证伪点：10 月中下旬很快恢复出口
• 高盛：如果美国禁柴油出口，美国柴油先降价，约 9–10 周后储罐装满，汽油反而每周涨 0.3 美元 / 加仑；拉美受冲击最大
• 瑞银日报：美国通胀低于预期，金价约 4177 美元；印尼镍「交付瓶颈」托底的逻辑不变；Lynas 6.7 亿美元收购重稀土资源

科技（今天的主线：存储超级周期还在加速）

• 高盛 / 野村（韩国 9 月出口）：DRAM 出口 333 亿美元，同比 +552%；存储合计 +359%，连续 8 个月超过 200%；SSD +531%；半导体设备进口 +65%，说明在扩产；对美芯片出口 +675%
• 高盛（日本 AI 链）：DRAM / NAND 短缺预计 2027 年更严重，持续到 2028 年；铠侠在谈覆盖 CY28 出货 50% 的长约；ABF 载板缺口从 2026 年 8% 扩大到 2028 年 51%；光模块 2028 年市场 1480 亿美元
• 大摩（AI 融资）：9 月 AI 发债骤降到 230 亿美元，是「暂停不是退潮」。云厂商资本开支预测 2027 年 1.38 万亿美元，远高于一致预期的约 1.1 万亿
• ⚠️ 风险：日本存储相关股票篮子今年最高涨了 458%，之后最大回撤 57%；持仓拥挤，波动会很大
• 走弱：手机 OLED 面板出口 −10%

消费出口

• 韩国汽车出口 −5.5%（燃油车 −14%）；对美电气设备出口 +73%

今日关注雷达：野村 AI 办公智能体｜银河：马来西亚东南亚半导体｜高盛中国软件 AI 代理｜大摩 AI 融资

📒 新增产业证据 17 条（累计 40 条）
🎯 今日判断（记入账本，120 天后计分）：看多「半导体」行业 vs 沪深300，置信度中。逻辑：存储涨价 + 缺货延续到 2027 + 出口和资本开支放量。证伪：韩国存储出口同比跌破 200%、三季报不及预期，或厂商宣布大幅扩产