投研日报 · 研报日 2026-10-13

投研日报 10/14（研报日 10/13，精读 20 篇；A 股价格截至 10/13）

信号对照：TA 被标「冷清」但 20 日 +11%、3 年分位 91%，印证「成本推动、没有投机资金」；生猪标「过热」但处 3 年最低位、20 日 -15%，是空头拥挤；玻璃冷清 + 3 年最低，和地产链弱一致。

超预期 / 低于预期

• ✅ 台系覆铜板 9 月营收同比：台光电 +169%、台燿 +115%；3Q 环比 +26–29%，原预期 17%
• ✅ 景旺电子 Q3 净利 9.1–10.9 亿，同比 +205–265%；日月光 3Q 封测 +20%，原预期 +13%
• ✅ 9 月布伦特实际 102 美元，此前预测 92 美元
• ❌ 台达电 3Q 环比 +8%，预期 14–18%；金像电 +22%，预期 26%（泰国水灾）
• ❌ 马来西亚棕榈油 9 月末库存 351 万吨，预期 340 万吨，偏空

边际变化与背离

• 锂电：10 月电池排产 212.5GWh，环比 +3.8%，全环节创年内新高；9 月储能中标 69.7GWh，同比 +109%。碳酸锂却在 10/12 单日 -10.5%（已和交易所数据核对），20 日 -25%，需求和价格背离
• 覆铜板：FR4 税前价已超 340 元/张，市场预计 2026 年均价翻倍；电子布库存接近零、含浸机交期从 6–9 个月拉长到 1.5–2 年。但生益科技近 3 月 -9%、离高点 -35%
• 焦煤：山西停产矿比 5 月少 80 座（少停 9300 万吨产能），复产预期增强；焦企 01 盘面亏 215 元/吨，焦煤 3 年分位 17%
• 电价拐点：10 月广东月度电价 456.8 元/MWh，长协 372；江苏 395 元，比长协高 15%。但 8 月用电只 +2%，火电 Q3 大概率低于预期
• 生猪：出栏均价 10.01 元/kg，10 月计划出栏多于 9 月实际，周期拐点推到 2026 年末

宏观：机会 / 风险

• 风险：美 10 年期今年以来上行超过 100bp，约 70% 来自政策路径预期上修；油价风险溢价和美债收益率同向，压成长股估值
• 机会：市场预计 4Q26 全球原油过剩 130 万桶/日、2027 年 270 万桶/日，海湾出口已恢复到 2200–2300 万桶/日。风险溢价一旦回落，油价和美债一起下行，利好成长股
• 今天盯：美国 9 月 CPI；力拓三季度产量（铜产量指引有下调风险，BHP 预测环比 -17%）

能化链/宏观：燃料油 20 日 +35%、低硫 +23.5%，都在 3 年最高位；欧洲炼油毛利预计从 3Q 的 39 美元降到 4Q 的 29 美元；10 月成品油出口配额约 370 万吨，9 月超过 400 万吨
科技：北美数据中心管线 456GW，环比 +13%、同比 +173%；限制新建的州从 25 个增到 27 个，搁浅 11%。云厂商资本开支市场预计 2026 年 7710 亿美元（+87%）
其他：钢铁 10 日年化 858Mt，环比 -2%；铁矿约 90 美元，年内低点。合成氨周 +7.4%、扭亏。光缆光纤 8 月出口 +260%

卡片动态：电网 +2/-1，铜 +1/-1，半导体设备 +3，化工成本 -2，焦煤 -1。焦煤偏向证伪（复产 + 焦企亏损）；铜等 10/20 BHP 实际产量验证

多空候选（研究候选，未经回测验证，买不买由 Henry 决定）

• 期货·碳酸锂 看多 20 日：排产创新高 + 储能 +109%，价格 20 日 -25%、3 年分位 32%。入场：连续 2 日站上 5 日线。看错：跌破 10/12 低点后继续放量下跌
• 期货·原油 SC 看空 60 日：4Q 转过剩 + 炼油毛利回落；20 日 +13%、3 年分位 77%。入场：收盘跌破 20 日线才做；霍尔木兹再袭船就放弃。看错：布伦特站稳 110
• A 股·600183 生益科技 看多 60 日：FR4 均价翻倍 + 同行营收 +111–169%；一年 +113%、离高点 -35%、近 3 月 -9%，下跌趋势中。入场：周线站上 20 周线。看错：11 月提价落空

雷达（未读）：南亚科 DRAM 偏紧、乘联会 9 月电动车渗透率 67%、挖掘机 9 月 +14%、动力煤偏强 / 山西焦煤复产、NAND 打破内存墙、半导体设备 3Q 预览
挑选理由：优先带硬数字的价格、排产、出口和管线数据，覆盖锂电、覆铜板、黑色、油、电力、猪。⚠️ 今天我把前 118 篇的序号错位了 1 位，误下了 5 篇低相关研报（医药、影视、基金监测等）。上面雷达里的几篇本来应该精读，已修正选篇方法

早盘三张卡（2026-10-14）