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📊 投研日报 · 10/2（研报日 9/30–10/1，仅供个人研究）

🔗 先跟我们的数据对照（休市中，数据截至 9/30）

• 能化"过热"（原油、沥青、橡胶的投机度都在 92–99% 分位）对上 摩根大通：能源持仓一周降 5%，资金在撤。不过 P1 回测证明投机度没有预测力，只当盘面温度看
• 经过回测验证的基差信号：焦煤是 back 结构，基差率 61%，现货远比期货贵；沥青也是 back。铁矿、金银、橡胶是平坦结构、偏弱
• 金银"冷清"，对上瑞银报告里金价从 7 周低点反弹到 4177 美元。外部晨报：COMEX 金 4202，美债 10 年期 5.31%，为 24 年来最高

🛢 能化链 / 宏观

• 摩根大通·商品资金流：全球商品持仓约 2 万亿美元，一周降 3%，其中能源降 5%；中国交易所持仓约 2580 亿美元，一周降 65 亿；9 月卡塔尔 LNG 过霍尔木兹只有 7 船。证伪：航道恢复正常
• 晨报：布伦特约 100 美元，WTI 93；中国 9 月 PMI 50.1，重回扩张；今晚 20:30 美国非农

⛏ 黑色 / 有色

• 瑞银·边际铁矿商：铁矿现价约 94 美元，已逼近 90 分位成本线约 91 美元，约 1.4 亿吨产能现金流为负、发运在减；1–8 月中国粗钢同比少 1 亿吨；Simandou 年化约 3900 万吨在放量。证伪：跌破 90 美元后供应反而不减
• 高盛·变压器出口：8 月大型变压器出口同比 -22%，但对美 +542%、单价 +112%；美国变压器 PPI +7.6%，短缺没缓解。买入：华明、思源、国电南瑞（研报观点）
• 晨报：LME 铜 14487 美元（-1%），库存 24.9 万吨；智利罢工风险托住铜价

🤖 科技

• 摩根大通·奇鋐 AVC：双面冷板加钻石铜，每个计算托盘的散热价值 3000–3500 美元，比上一代高 50%；增持，目标价 5200 新台币（研报观点）
• 瑞银·人形机器人：中国企业采用意愿 64%、产线测试 45%；偏好上游零部件：奥普特、科达利、恒立液压（研报观点）；监管在收紧，人形机器人指数年内 -11%

📡 外资关注雷达（没下载全文的高分标题）

美银：智能体把 AI 市场空间推到 2.2 万亿美元 · 摩根大通：中国股票四种刺激情景 · 房贷补贴"姿态积极但力度不及预期" · 中国汽车 2027 政策逆风 · 高盛：台湾 ODM 8 月营收环比 +9%

⚠️ 有 2 份 PDF 是扫描件（铝看板、JX 稀土），只抽出了水印，没有正文。我会改进抓取工具，以后自动跳过这类文件，不浪费下载额度