研究档案产业周期周报 10/31
产业周期周报 10/31（行情截至 10/30 周五收盘，个人研究，不给买卖建议）
① 卡片强弱（8 张活跃，满额；本周没有卡片被汰弱）
| 名次 | 卡片 | 评级/阶段 | 证据净值(近7天) | 相对全A 20日 | 证伪 | 结论 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 覆铜板电子布 | A/左侧蓄势 | 42.7（14.9） | -22.4% | 未触发（11 月报价待出） | 留强 |
| 2 | 铜 | B+/见顶出局 | 25.3（10.5） | -5.2% | 未触发（Grasberg 按计划爬坡，不是提前复产） | 保持 |
| 3 | 电网 | S·A/左侧蓄势 | 23.7（9.2） | +2.6% | 未触发（变压器出口累计 +22.5%，华明海外 +48%） | 保持 |
| 4 | 化工成本 | B/左侧蓄势 | 17.3（8.2） | +9.4% | 未触发 | 保持 |
| 5 | 燃机 | S/左侧蓄势 | 16.1（13.3） | +1.2% | 未触发（GEV 积压加预留 122GW，不低于 120；预留转订单 13GW） | 保持 |
| 6 | 存储 | S/见顶出局 | 26.4（6.2） | -22.9% | 未触发但逼近（三星 2027 资本开支预计 +25%，线是 30%） | 保持 |
| 7 | 半导体设备 | A/左侧蓄势 | 21.3（8.6） | -20.6% | 未触发 | 保持 |
| 8 | 先进封装 | B+/左侧蓄势 | 8.3（3.2） | -16.5% | 未触发 | 末位观察（净值 >0，不汰弱） |
- 新卡提名，都不建：
- 「半导体」净值 35：国产 GPU 解禁属于事件，模拟芯片涨价只有一个来源。
- 元件 18.5：已由覆铜板卡覆盖。
- 煤炭 15.5：长协 +38%，但焦煤期货 20 日 -6.4%，淘汰时的价格条件没有恢复，不复活。
- 工业金属 13.1：以铝为主，多空证据混杂。
- 小金属 11.1：钨周跌 18%。
- 航运 8.0：不是 A 股的供给瓶颈。
- 标的池汰弱：门槛是近 3 月跑输全 A 中位数（-6.6%）20 个点以上，并且利润转负。没有一只同时满足，0 只调出。
② 观察池内平台放量：0 只。③ 池外： 全 A 8 只，前 5 是大西洋、龙江交通、南方传媒、漫步者、九强生物，都不属于卡片的瓶颈环节。形态单独看，一年翻倍率只有 3.4%，只是触发器。
本周观察标的：0 只（宁缺毋滥）
- 候选池 10 只（research-loop 10/25）全部排除：卫星、宝丰所在卡片是 B 级，按 10/24 裁决不再提；其余 8 只处于下跌趋势或利润没有加速。
- 卡片池里近 3 月没在下跌的几只：
- 华正新材：一年 +209%、近 3 月 +45%，已大涨。
- 中国动力：年化 ROE 6.4%，低于 8%。
- 杭电股份：电缆不是电网卡的瓶颈环节。
- 兴森科技：PE 111。
- 应流股份（燃机）：五问缺第 4 问。同类回测近一年失效，近 12 月 20 日平均超额 -5.8%。
- 出池：10/30 已记 5 只，金盘、澜起、长电、北方稀土、思源，都是周收盘跌破入账前 20 日最低收盘。本周末复核没有新增。平高 3Q 利润 +30.5%，周收 20.54，高于 18.93；华明 18.38，高于 17.02，都继续跟踪。
- 记分：前瞻判断 9 条，到期 3 条，命中 1 条，平均超额 -1.3%。持有中：华明 +15.2%、电网 -2.5%、平高 -2.2%、半导体 -14.9%、玻纤 -15.6%。
覆盖与剔除（10/29 扫描）
- 纳入的 5 只：平高已在跟踪；思特威所在卡片属回避或不新增档；中国石油 PE 13.5，但化工成本卡是 B 级；国芳、慈星没有对应卡片，不入。
- 卡片池复核里不达标的 17 只：没有一只同时满足跑输 20 个点和利润转负，全部保留。
- 题材扎堆（汽车零部件 8 只，其中 5 只利润下滑）：价格先于业绩，不追。
海外（证据账本 +3 条）
- GEV 3Q（10/28）：总订单 293 亿美元，有机 +96%；燃机新签 11GW；年末燃机合同目标上调到 130GW 以上。这也纠正了 10/30 卡片里「新签 16.6GW」的口径。
- SK 海力士 3Q：营业利润约 83.3 万亿韩元，利润率近 80%；DRAM 均价环比涨幅在 20% 后段；2027 年 HBM 的量和价已谈定。
- FCX 3Q：铜产量同比 -9%，实现铜价 6.54 美元/磅。
④ 裁决（按规则直接处理）
- 存储卡：证伪 3 已经逼近（三星 2027 资本开支 +25%，线是 30%）。若海力士公布的 2027 资本开支增幅超过 30%，就改评为淘汰。
- 煤炭卡：维持淘汰，不因长协上涨复活；焦煤期货站回 60 日线再评估。
数据：stock-lake 截至 10/30（昨夜已全量更新，本次没有重跑）。
这是研究观察清单。历史回测里个股规则没有稳定超额，买不买、买多少由你决定。