研究档案产业周期推演框架（2026-10-05 起用）
Henry 给的框架，加上我补的两条纪律：每个判断都有基准概率和可核查的证伪条件；每张卡、每次触发都进账本，事后打分。
每次评估一个细分行业，必须走完这 5 步
- 供给硬约束
- 物理周期：环评 → 关键长交期设备 → 基建 → 投产 → 满产，各自多少个月。
- 瓶颈：上游原料/核心零部件（例：取向硅钢、套管、燃机叶片、HBM 键合设备）。
- 准入：海外认证（UL/IEEE、电网入网白名单）要多久。
- 隐形释放点：谁在悄悄扩产（日韩印厂商、国内二线、旧产线改造、技术替代），扩产落地后缺口还剩多少。
- 需求非线性
- 驱动是存量置换，还是结构性增量（AI 算力供电、海外电网更新）。
- 高频领先指标：交期（Lead Time）、在手订单（Backlog）及其环比、预付款比例、出货/订单比（book-to-bill）。
- 供需剪刀差与价格弹性
- 最紧的窗口在未来几个季度。
- 价格能不能传导：出口单价、海外比国内的溢价、毛利率斜率。
- 右侧资金确认（工具
tools/cycle_scan.py）- 周线 3–6 个月平台收敛（前 26 周最高/最低 ≤ 1.35），周量 ≥ 5 周、10 周均量的 2 倍，周换手 ≥ 10%，收在平台上沿 90% 以上。
- 只在卡片里的行业/标的上当触发器用。全 A 历史上同款形态 1279 次，一年翻倍率 3.4%，比随机买（4.6%）还低。
- 基准概率与证伪
- 情景：乐观 / 基准 / 悲观（主观概率，写明依据）。
- 参照的客观基准：
- 小龙龙前瞻判断持有一年，胜率 60%，均值超额 +4.7%（对沪深300）。
- 平台放量形态一年翻倍率 3.4%。
- 3 条证伪条件：必须是能用数字核查、有时间点的，不能是「需求不及预期」这种马后炮。触发即离场。
最容易犯的错（每张卡都要自问）
- 基本面在加速，股价却在跌：市场可能已经在给「周期顶」定价。这时看的是二阶导：交期还在拉长吗？涨价幅度在扩大还是收窄？
- 研报扎堆的时候，往往已经是主升后段（例：思源电气在研报证据最多的时候，离高点 -48%）。
- 「必然有痕迹」不等于「有痕迹必然涨」。
三条反常识审计法则（2026-10-05 与 Henry 定稿，每张卡必须回答）
- 可触达市场：海外缺口大，A 股公司能拿到多少？只有进入欧美一线采购名录（UL/IEEE 认证、无政治阻碍）的标的，基本面才能挂钩海外 Backlog。要写清楚：海外收入占比、进了哪些客户名录、受不受本土化条款（北美 IRA、工会）限制。还要算业务占比：缺口环节占公司营收多少，太小就撬不动股价。
- 重资产长周期 vs 轻资产扩产快：扩产 ≤6 个月的（机加工、组装，例如液冷）评级上限 B；扩产按年算、有工艺或认证壁垒的（例如单晶叶片、套管、分接开关）才可能有持久的超额利润。
- 大宗的宏观压制：另加期限结构硬审计——对应期货为 back 才可评 A/S，flat 最高 B+，contango 最高 B（依据 fish-body 回测）。：铜、铝等大宗商品，要同时盯住 LME 现货升贴水、库存和全球制造业 PMI。高于均衡价时降一级处理。
判断分级
- 左侧观察级（Stage 1）：进判断账本，只跟踪、不上重注。
- 右侧唯量是图：卡位好但估值贵或毛利率在降的（例：应流股份），不做左侧，只等平台放量加基本面拐点同时出现。
- 右侧执行级（Stage 2）：卡片标的出现周线平台放量（周换手 ≥ 5 周、10 周均量 2 倍以上，突破箱体上沿）才升级。仓位由 Henry 决定。
数据喂养
| 来源 | 抽什么 | 怎么进来 |
|---|---|---|
| 投研日报（ima，每天） | 交期、积压、出口单价、扩产 | ima-digest 第 E 步写进 data/industry_evidence/ledger.jsonl，signal 用 交期/积压/出口单价/扩产 |
| 海外巨头财报（伊顿、广达、施耐德、西门子能源、日立能源、GE Vernova、美光、SK 海力士、Freeport） | Backlog 环比、交期、产能指引 | cycle-overseas 任务，每周六网上检索，财报季重点看 |
| 海关 HS 编码 | 8504（变压器）、8535/8537（高压开关）、8542（存储）等出口单价与金额 | 待接：海关总署查询有验证码，暂时靠研报转引。找到稳定接口再自动化 |
| 盘面 | 平台放量 | tools/cycle_scan.py，每周六 |
文件
- 卡片：
data/cycle/cards/<id>.md，格式见下面的模板。 - 观察池：
data/cycle/watchlist.json（卡片 id、em_industry、核心标的、阶段）。 - 周扫描：
data/cycle/weekly/<日期>.md/json。 - 判断账本：
data/calls/ledger.jsonl（120 天后由 score_calls.py 打分）。
卡片模板
# 行业卡片：<细分赛道>
- **更新日期**：YYYY-MM-DD
- **赛道评级**：S 极度紧缺 / A 供需偏紧 / B 均衡 / C 过剩
- **当前逻辑阶段**：左侧发酵 / 左侧蓄势 / 右侧启动 / 主升段 / 见顶出局
- **情景概率（主观）**：乐观 __% | 基准 __% | 悲观 __%
## 0. 可触达市场（审计法则 1）
| 标的 | 核心瓶颈业务营收占比 | 纯海外直接敞口 | 备注 |
|---|---|---|---|
- 进入的客户/名录（必须有公开出处，未核实的写「未核实」）：__；政策限制：__
## 1. 供给刚性（审计法则 2：扩产 ≤6 个月则评级上限 B）
- 核心扩产周期：__ 个月（卡点：__）
- 核心物料瓶颈：__
- 出海认证周期：__
- 隐形释放点：__
## 2. 需求斜率与领先指标
- 全球交期：常规 __ 周 → 当前 __ 周（拉长 / 持平 / 缩短）
- 海外巨头 Backlog：__
- 海关 HS __：出口均价 __，出口额 __
## 3. 供需剪刀差
- 缺口最紧窗口：__
- 价格/毛利弹性：__
## 4. 标的池与右侧触发
| 代码 | 名称 | 一年涨幅 | 离高点 | 最新利润同比 | 平台放量状态 |
## 5. 证伪条件（触发即离场）
1. __
2. __
3. __
## 证据来源