研究档案产业周期周报 10/24
产业周期周报 10/24（行情截至 10/23 周五收盘，个人研究，不给买卖建议）
① 卡片强弱（8 张活跃，满额）
| 名次 | 卡片 | 评级/阶段 | 证据净值(近7天) | 相对全A 20日 | 证伪 | 结论 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 覆铜板电子布 | A/左侧蓄势 | 40.6（21.5） | -20.2% | 未触发（看 11 月报价） | 留强 |
| 2 | 电网 | S·A/左侧蓄势 | 21.5（13.3） | -1.5% | 未触发（9M 变压器出口 +28%） | 保持，本周挑 1 只 |
| 3 | 化工成本 | B/右侧启动 | 13.6（7.0） | -1.8% | 未触发 | 保持 |
| 4 | 铜 | B+/见顶出局 | 23.7（14.9） | -10.3% | ICSG 过剩待你判断 | 池内无一只维持上升，按卡片规则改阶段 |
| 5 | 煤炭 | 淘汰 | 1.8（0.7） | -0.1% | 触发：焦煤离 60 日高点 -17.4% | 停止挑标的和记证据 |
| 6 | 存储 | S/见顶出局 | 30.5（18.6） | -19.8% | 未触发 | 保持 |
| 7 | 燃机 | S/左侧蓄势 | 4.8（4.6） | -2.7% | 待 GEV 三季报 | 保持 |
| 8 | 半导体设备 | A/左侧蓄势 | 18.8（7.5） | -15.8% | 未触发 | 末位观察（净值>0，不汰弱） |
- 阶段纪律：电网、覆铜板原「主升后回撤」按框架改为左侧蓄势（基本面加速、价格未确认），存储改「见顶出局」
- 新建卡片：先进封装/封测（B+/左侧蓄势）——新卡提名「半导体」净值 39.6、11 个研报日：CoWoS 需求 2026→2027 由 139 万片到 251 万片、日月光 3Q 营收 +28% QoQ 并小幅提价、长电资本开支 100→173 亿元。A 股以传统封测为主，按可触达市场评 B+。煤炭淘汰后仍是 8 张
- 其他提名：元件 9.5（被覆铜板卡覆盖）、通信设备 8.9（交换机订单与 AI 回报测算混杂，仍不建）、航运 6.0（油运运价 +599%，不是 A 股供给瓶颈卡）
- 标的池汰弱：近 3 月跑输全A中位数（+2.8%）20 个点以上的 16 只，利润都还是正增长，0 只调出
② 观察池内平台放量：0 只。③ 池外： 全 A 12 只，前 5：新北洋、恒兴新材、龙旗科技、易联众、泰禾智能，都不属于卡片瓶颈环节（形态单独一年翻倍率 3.4%，只是触发器）
本周观察标的：1 只（左侧观察级）
- 600312 平高电气（电网卡，特高压开关）：H1 利润 +23%（Q1 +16%，加速）、半年 ROE 7%、PE 21；一年 +31%、离高点 -14%、近 3 月 +15%、20 日 +12%（上升趋势，非大涨后）；无平台放量。证伪：三季报利润 <+15%，或周收盘跌破 18.93 元。覆盖扫描也纳入
- 排除：金安国纪（利润 +987% 但一年 +346%、20 日 -24%，已大涨后急跌）；南亚新材（利润增速从 +611% 放缓到 +429%，PE 95）；华正新材（近 3 月 +62%，已大涨）；中国动力（半年 ROE 3.2%）；候选池卫星化学、宝丰能源过四项但卡片评级 B（第 4 次提）；其余 8 只下跌趋势或增速不达标
- 出池：本周 10/23 已记紫金、沪电、光迅、深南、金田、lc；本周末复核无新增
- 记分：前瞻判断 7 条（到期 3 条，命中 1 条，平均超额 -1.3%）；华明 +15.8%、电网 +0.0%、玻纤 -5.8%、半导体 -5.3%
覆盖与剔除：覆盖扫描（10/22）纳入 6 只：平高入观察；天津普林 PE 144 不入；中国石油、广汇能源所在卡片不新增/已淘汰；国芳、移远无卡。元件 11 只扎堆走强里 8 只利润下滑，不追
海外：三星 3Q 初值营业利润 107.4 万亿韩元（+782%）已在账；TrendForce 4Q DRAM 合约价约 +20%、涨幅从 3Q 约 +40% 收窄；SK 海力士 10/29、GEV 三季报还没出。证据账本 +2 条
④ 裁决（Henry 10/24：不用他拍板，由我按规则直接处理）
- 铜卡：不淘汰，阶段见顶出局＝停止挑标的、继续记证据；LME 库存连续 4 周回升或第二个来源确认 2027 年过剩就淘汰
- 卫星化学、宝丰能源：不破格。化工成本卡评级 B（供给 6 个月内可释放），规则上不出观察标的，以后不再提
- 先进封装卡：保留。B+ 属不新增档，只记证据不挑标的；出现纯度高的 A 股标的再评估升 A
这是研究观察清单。历史回测里个股规则没有稳定超额，买不买、买多少由你决定。