研究档案产业周期周报 10/17
产业周期周报 10/17（行情截至 10/16 周五收盘，个人研究，不给买卖建议）
① 卡片强弱（8 张活跃，满额）
| 名次 | 卡片 | 评级·档位/阶段 | 证据净值 | 相对全A 20日 | 证伪 | 结论 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 半导体设备 | A·进攻/左侧蓄势 | 17.1 | +0.3% | 未触发 | 留强，但池内全在下跌趋势 |
| 2 | 覆铜板电子布 | A·观察/主升后回撤 | 28.3 | -11.6% | 未触发 | 保持，生益候选出局 |
| 3 | 电网 | S·进攻/主升后回撤 | 11.7 | -3.8% | 9月变压器出口待核 | 保持 |
| 4 | 化工成本 | B·不新增/右侧启动 | 9.6 | -7.1% | 卫星Q3 +180%，已过 | 保持 |
| 5 | 煤炭 | B·不新增/主升段 | 1.9（近7天 -2.8） | +1.7% | 焦煤离60日高点 -14.3%，差0.7个点 | 保持，下周重点 |
| 6 | 铜 | B+·不新增/右侧启动(转弱) | 13.7 | -11.2% | 字面未触发，ICSG 挑战逻辑 | 保持，待你判断 |
| 7 | 存储 | S·回避/见顶出局 | 19.5 | -18.9% | 未触发 | 保持 |
| 8 | 燃机 | S·进攻/左侧蓄势 | 0.3 | -7.2% | 待10月下旬GEV | 末位观察（净值>0，不汰弱） |
- 汰弱：本周没有卡同时满足「净值<0 且相对全A为负」
- 新卡提名：①半导体 36.2，被半导体设备卡和存储卡覆盖，不建；②电力 12.1，与已淘汰的数据中心电源卡、电网卡重叠，不建；③通信设备 11.2（7 个研报日），够建卡门槛，但证据是交换机订单和 AI 回报测算混在一起，没有单一瓶颈，且 AI 硬件刚出库存信号，暂不建，交你拍板
- 国产算力（GPU/CPU/代工）：暂不建卡。摩尔线程亏损、沐曦 PE 上万、海光 PE 142，近 3 月 -40% 到 -53%，四项都过不了；12/7 摩尔线程解禁约 1.86 亿股（占总股本 39.55%），12/17 沐曦 1091.9 万股，已写进远期事件日历。1 月解禁出清后复评
- 标的池汰弱（近3月跑输全A中位数 -3.2% 超 20 个点且利润转负）：0 只，无调入调出
② 观察池内平台放量：0 只。③ 池外：全 A 14 只，前 5：恒兴新材、龙江交通、华鑫股份、上海雅仕、一心堂，都不属于卡片瓶颈环节（形态单独一年翻倍率仅 3.4%，只是触发器）
本周观察标的：0 只（宁缺毋滥）
- 进攻档可挑：半导体设备（池内近 3 月 -8% 到 -27%，拓荆 PE 89）、燃机（中国动力 ROE 6.4%）、电网（整机股近 3 月 -6% 到 -24%、利润增速 <20%），都不过
- 候选池：卫星化学 Q3 +180%、宝丰四项仍过，但卡片评级 B；天山铝业无卡；其余 7 只下跌趋势或增速放缓，排除
- 出池：东方电气（周收 22.04 < 22.71，10/16 已记）；生益科技候选（周收 114.60 < 119.63）本周出局。北方铜业按入账时写明的平台低点 tr 2.465 计，现 2.477 仍在线上（+0.5%）；但早盘卡按「入账前 20 日最低收盘 13.05」显示跌破，两种口径不一致
- 记分：7 条前瞻判断，持有中 6 条；华明 +13.6%、紫金 +5.0%、北方铜业 -5.7%、半导体 -6.4%、电网 -2.7%、玻纤 -4.6%
覆盖与剔除：卡片池基本面不达标 21 只，按规则④都不调出（望变电气利润 -65%、特变 -20%，但近 3 月只跌 6–9%）；新卡提名的医疗服务、一般零售、电力、证券都不是供给瓶颈，不建；元件 11 只扎堆走强里 7 只利润下滑，价格先于业绩，不追
海外：施耐德 Q3 有机 +16.9%，数据中心连续三季增速翻倍以上，全年指引上调；Freeport Grasberg 只恢复到约 67%，2027 年中才复产 PB1S；TrendForce 4Q DRAM +10–15%（涨幅放缓）。证据账本 +5 条
④ 需要你拍板
- 铜卡：ICSG 预计 2027 年过剩扩大（单一来源），要不要降一档或改证伪条件？北方铜业按哪种出池口径？
- 通信设备/光互连要不要建卡？建卡就要淘汰不新增档里综合分最低的铜卡（67）
- 卫星化学、宝丰能源破格入观察清单（第 2 次提）
这是研究观察清单。历史回测里个股规则没有稳定超额，买不买、买多少由你决定。